El Banco Central Europeo mantendrá estables los tipos de interés en el actual 4,25%

El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido mantener estables los tipos de interés en el actual 4,25%. La decisión de seguir recortando las tasas se deja para la vuelta de verano. Este es el consenso de los analistas, quienes no albergan grandes expectativas sobre el resultado de la reunión del Consejo de Gobierno que se llevará a cabo este jueves, tras la bajada de 25 puntos básicos en junio.

Los mercados tampoco esperan un impacto significativo en las bolsas ni una variación considerable en el euro. Ahora, la atención se centra en el próximo septiembre, donde si bien no se esperan alteraciones del tipo de refinanciación, sí es posible que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dé algunas pistas sobre la siguiente fecha de descenso de las tasas, aunque no hay certezas de si esto ocurrirá.

Los expertos anticipan que el BCE mantendrá el 4,25% en la tasa de refinanciación, mientras que la tasa de depósito bajará al 3,75% y la facilidad de préstamo al 4,50%. Dave Chappel, gestor de Comunbia Threadneedle Investments, espera que la reunión de esta semana concluya con la decisión de mantener los tipos sin cambios, aunque prevé que Lagarde «sea menos explícita en cuanto al calendario de cualquier medida futura de política monetaria».

La reunión de junio y las expectativas para septiembre

A diferencia de la reunión de junio, un encuentro altamente esperado por los inversores por el adelanto de distintos directivos del banco central sobre un primer recorte en ese mes, «no se espera nada reseñable en la reunión del BCE de esta semana», reconoce Geoff Yu, estratega de mercado para EMEA de BNY. Guillermo Uriol, gestor de Inversiones y responsable de Investment Grade de Ibercaja Gestión, cree que es muy pronto para observar el cambio en la economía producido del último recorte de las tasas de interés, y que la entidad «esperará a digerir el recorte de la reunión anterior antes de realizar nuevas bajadas».

Sin embargo, existen más dudas sobre la decisión que tomará el BCE en septiembre. El equipo de Bank of America se muestra negativo: «No esperamos ninguna señal para septiembre». Lagarde podría indicar que algunos datos recientes requieren cautela, pero esperarían que eso fuera acompañado del comentario, ya habitual, de que dependen de los datos y que el camino a seguir en 2024 probablemente estará lleno de baches.

Uriol cree que septiembre es la «fecha preferida» para la siguiente actuación, y así lo creen también desde Ebury. En los mercados sobrevuela la idea de que los recortes de tipos se concentrarán en la segunda mitad del 2024, es decir, en septiembre y en diciembre.

Presiones sobre la inflación y la economía

Todo dependerá de la evolución de los principales parámetros macroeconómicos. En tan solo un mes, el panorama económico no se ha visto apenas alterado. La inflación en la zona euro descendió hasta el 2,5% en el mes de junio, pero las presiones sobre los precios del índice subyacente y del componente de servicios todavía se mantienen en niveles elevados (2,9% y 4,1%).

Debido a este último dato, el índice PMI compuesto cayó de los 52,2 puntos a los 50,9 puntos debido a la notable debilidad de la producción manufacturera. «La economía crece, aunque a un ritmo modesto, mientras que la inflación desciende, pero las presiones subyacentes sobre los precios parecen aún muy vivas», explican desde Ebury.

La persistencia de las presiones subyacentes sobre los precios y la incertidumbre sobre su evolución futura justifican la prudencia del BCE. La propia Lagarde subrayó durante la rueda de prensa posterior a la reunión de junio la relevancia de la alta incertidumbre para conocer los próximos pasos en cuanto ajustes de los tipos de interés. En las últimas actas del cónclave también se recogen las preocupaciones y desacuerdos entre los distintos miembros del comité.

Los mercados también miran al otro lado del Atlántico, donde esperan con total seguridad que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) baje los tipos en su reunión del 18 de septiembre después de mantenerlos en el encuentro del próximo 31 de julio. Jerome Powell, presidente de la institución, reconoció «algunos avances» en la lucha contra la inflación durante el segundo trimestre del año. «Hemos tenido ahora tres lecturas mejores. Si los promedias, es un ritmo bastante bueno», indicó Powell, para quien estos datos, incluido el de la semana pasada, «sí añaden algo de confianza».