El fondo inmobiliario Hines y Grupo Lar lanzan una OPA por Lar España a 8,10 euros

El mundo financiero ha experimentado un nuevo movimiento significativo. El consorcio establecido por el fondo inmobiliario Hines European Real Estate Partners III (HEREP III) y el Grupo Lar, conocido como gestor de activos de Lar España, ha anunciado una OPA voluntaria por el 100% de las acciones de Lar España. La oferta ha sido realizada a través de la sociedad española de propósito especial, Helios RE, y propone un precio de 8,10 euros por acción.

Tras el anuncio, las acciones de Lar España han subido en bolsa, disparándose un 17,74% y superando el precio propuesto por la OPA (8,23 euros). Pero, ¿quién está detrás de Helios RE? Analicemos el capital social: el 62,5% pertenece indirectamente a HEREP III, que a su vez es propiedad de varios socios limitados, normalmente inversores institucionales y family offices. Por otro lado, el 37,5% restante es propiedad directa de Grupo Lar Retail, un vehículo de inversión controlado por Grupo Lar.

Detalles de la oferta

El consorcio ha establecido que la cantidad ofrecida de 8,10 euros por acción será satisfecha íntegramente en efectivo, lo que valora el capital social de Lar España en aproximadamente 678 millones de euros. Esta oferta implica una prima del 16% sobre el precio de cierre del día anterior al anuncio, una prima del 17% sobre el precio medio ponderado (VWAP) en el último mes y una prima del 25% sobre el VWAP ajustado por dividendo en los últimos seis meses.

La OPA se dirige a 89,85% de las acciones ordinarias de Lar España, excluyendo las acciones propiedad del Grupo Lar y de Miguel Pereda Espeso, accionista y presidente ejecutivo de Grupo Lar. Ambos aportarán sus acciones a la sociedad oferente tras la liquidación. La oferta está condicionada a alcanzar un nivel mínimo de aceptación que otorgue control al oferente (50,0% de los derechos de voto), a que el perímetro de activos permanezca inalterado y a que no se produzcan cambios significativos en la posición de deuda neta/efectivo tomando como referencia la última información publicada al cierre del primer trimestre de 2024.

Algunos inversores institucionales ya han aceptado las condiciones de Helios, entre los que destacan Brandes Investment Partners, con el 10,80%, y Eurosazor Activos, con el 0,67%.

La oferta será financiada con una combinación de fondos propios y deuda externa. Las partes tienen la intención de «optimizar aún más» la estructura de capital de Lar España y aumentar el apalancamiento hasta el 60% LTV (Loan to Value).

HEREP III y Grupo Lar han indicado que no tienen intención de excluir a Lar España de cotización. Según ellos, esta operación les da la oportunidad de asociarse para adquirir un «activo de alta calidad» en España, beneficiándose de la experiencia y capacidad financiera de HEREP III y de su larga trayectoria en la gestión de activos inmobiliarios, especialmente en el mercado inmobiliario español donde opera desde 1996, junto con la experiencia de más de 50 años del Grupo Lar en el sector y su «profundo conocimiento del activo».

Por su parte, Lar España ha informado de que no existe ningún tipo de acuerdo con Hines o Grupo Lar en relación a la oferta. En un comunicado remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Lar España ha dicho que el Consejo de Administración de la compañía se reunirá próximamente para examinar la OPA y que ha contratado a JP Morgan y Lazard como asesores financieros independientes, así como a Uría Menéndez como asesor legal para todo el proceso.

El consorcio cree que las acciones de Lar España se perciben ahora como menos atractivas para los inversores de bolsa en comparación con cuando Lar España completó su salida a bolsa en 2014 y los años siguientes. Según ellos, la operación permitirá a los accionistas de Lar España beneficiarse de una prima significativa que no estaría disponible en el mercado en condiciones normales. La operación ofrece una prima que está en línea con los precedentes de OPAs en el sector inmobiliario en Europa en los últimos doce meses, que han ofrecido una prima media del 18% sobre el precio de la acción.

Con este escenario, cabe preguntarse: ¿Cómo reaccionarán los inversores minoritarios a esta OPA? ¿Qué impacto tendrá esta operación en el mercado inmobiliario español? Solo el tiempo y las decisiones de los actores involucrados proporcionarán las respuestas a estas interrogantes.