La turbulenta trayectoria de Naturgy: Un estudio en profundidad

En los últimos tres años y medio, la empresa energética española Naturgy ha experimentado dos intentos de oferta pública de adquisición (OPA) que no lograron materializarse en la forma en que sus potenciales compradores habían previsto. En enero de 2021, el fondo de inversión australiano IFM solo logró adquirir el 10,83% del capital de Naturgy, muy por debajo del 22,7% que inicialmente pretendía. Además, este lunes se frustró el intento de compra por parte de la compañía emiratí Taqa que, además, rompió las negociaciones con Criteria, el brazo inversor de la Fundación LaCaixa, para lanzar una OPA conjunta con el objetivo de tomar el control del grupo energético.

El grupo controlado por el emirato de Abu Dabi había planeado una OPA conjunta que se esperaba valorara a Naturgy en unos 26.200 millones de euros, o alrededor de 27 euros por acción. Sin embargo, este martes los títulos de Naturgy, presidida por Francisco Reynés, cerraron a un precio de 21,14 euros, un descenso del 14,96%, lo que significa un 21,7% menos que los 27 euros por acción propuestos en la OPA.

Desde el comienzo del año, Naturgy ha experimentado una caída del 20,15% y desde que IFM lanzó su OPA parcial sobre la energética catalana el 25 de enero de 2021, se ha revalorizado un 10,5%.

Desafíos y contratiempos: una mirada más cercana

Durante este periodo, la compañía ha tenido que lidiar con una serie de desafíos, entre ellos el veto del gobierno y los fondos de inversión a su plan de escisión en dos sociedades, la crisis del gas provocada por la guerra en Ucrania que disparó los precios de sus títulos hasta los 29,58 euros y el rechazo de Ignacio Gutiérrez-Orrantia, jefe de banca de inversión en Citi, a asumir el cargo de consejero delegado.

El mercado ha reaccionado fuertemente a la renuncia de Taqa, frustrando el plan industrial que había acordado con Criteria hace unas dos semanas. El plan conjunto de Taqa y Criteria era adquirir el control del 40% de las acciones de Naturgy, que actualmente están en manos de los fondos CVC y GIP, quienes estaban dispuestos a vender después de haber entrado en la compañía a un precio de 19 euros hace más de 12 años.

La ruptura de las negociaciones entre Criteria y Taqa se atribuye a un desacuerdo sobre la gobernanza de Naturgy. El plan de la compañía pública de los Emiratos Árabes Unidos (EAU) era adquirir una participación mayor que la del holding de LaCaixa.

CriteriaCaixa ha reafirmado en un comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) «su compromiso como inversor a largo plazo con el proyecto industrial de Naturgy» y reitera «su apoyo explícito al plan de transformación en el que está inmersa la compañía». Además, mantiene «conversaciones para explorar posibles socios que pudieran permitir a Naturgy profundizar en su transformación y acelerar su transición energética».

El otro gran accionista de Naturgy, la tercera eléctrica de España y el primer gasista, es el fondo australiano IFM, que estaría dispuesto a un pacto a largo plazo con Criteria para reforzar la estabilidad de la compañía. Desde su OPA frustrada, IFM ha realizado compras en el mercado y ya controla el 15% de Naturgy tras sus últimas compras llevadas a cabo en enero. IFM, representado en el consejo de Naturgy por Jaime Siles, ha calificado siempre su participación en la compañía como estratégica y a largo plazo.