Sabadell registra un beneficio récord de 308 millones de euros en el primer trimestre, un 50,4% más

El BBVA, uno de los gigantes bancarios de España, se ha visto forzado a confirmar su intención de explorar una posible fusión con el Sabadell, un banco de origen catalán, tres años y medio después de romper las negociaciones para absorber el banco debido a la negativa del BBVA de elevar su oferta económica.

Esta fusión, que ha trascendido en una fase muy inicial a través de una filtración en el Reino Unido, donde se ubican los principales bancos de inversión que asesoran este tipo de transacciones, ha tomado por sorpresa al Sabadell, que ha asegurado que no era consciente de los planes del segundo mayor banco de España.

La noticia fue adelantada por el corresponsal del medio británico ‘Skynews’ en la City de Londres, uno de los mayores centros financieros del mundo, quien informó que el BBVA ha contratado a los bancos de inversión JPMorgan y UBS como asesores. Poco después, el grupo presidido por Carlos Torres Vila confirmó la noticia, y corroboró que ha nombrado asesores para la operación.

Por su parte, el Sabadell ha sido más reservado. Ha informado que ha recibido la propuesta escrita de su competidor y ha indicado que su consejo de administración «analizará adecuadamente todos los aspectos de la propuesta».

Es de obligación para los administradores de las empresas estudiar cualquier oferta de compra que reciban. Por lo tanto, el banco ahora convocará una reunión de su consejo para tomar una primera postura y, en su caso, también contratar asesores.

Tras la noticia, las acciones del Sabadell suben más de un 4,5% a medio día en bolsa, mientras que las del BBVA caen más de un 3%. Esto demuestra que la primera valoración del mercado es que la operación sería de entrada más favorable para los accionistas del Sabadell, quienes probablemente recibirían una prima respecto a la cotización bursátil de la entidad, que para los del BBVA, que podrían ver como se reduce o desaparece el exceso de capital del banco con que remunera a sus propietarios o incluso que la entidad tuviera que hacer una ampliación de capital que diluyese su participación.

Si la operación finalmente se realiza, algo que se retrasaría varios meses, la suma de los bancos daría lugar a una entidad con algo más de un billón de euros en activos totales y unos 626.000 millones de activos en España. Eso podría hacer que el nuevo banco superara a CaixaBank como primera entidad del mercado español, y acortaría posiciones respecto al Santander como primer banco español.

La clave de cualquier operación de este tipo es el precio y el reparto de poder. Si se sigue el modelo de las negociaciones de 2020 y de lo que es habitual en el sector bancario, se instrumentaría mediante un intercambio de acciones. Esto hace fundamental la valoración del Sabadell que proponga el BBVA.

Desde entonces, el valor bursátil del Sabadell se ha disparado gracias al cambio en el modelo de gobernanza, la reestructuración del negocio y la subida de los tipos de interés. Las acciones del banco han subido de los 0,302 euros previos al anuncio de las negociaciones en 2020 a los 1,737 euros de este lunes, con lo que el valor bursátil de la entidad se ha disparado un 452%, de los 1.700 a los 9.400 millones de euros.

Por otro lado, la operación resultaría mucho más cara ahora para el BBVA que entonces, algo que tendrá que explicar a sus accionistas e inversores. Pero también sus acciones han ganado valor desde entonces, al pasar de 2,593 a 10,9 euros, con lo que su valor bursátil ha subido de unos 21.160 millones a 63.634 millones de euros, un 200% más. Un elemento clave es que para generar un fondo de comercio negativo con que financiar los ajustes propios de cualquier fusión, el BBVA tendría que comprar el Sabadell por una cantidad inferior a su valor teórico contable.

Por Daniel