En 2023, KPMG, una de las consultoras más reconocidas a nivel mundial, lideró el proceso de due diligence en lo que respecta a asesoramiento. La due diligence es un término anglosajón que se refiere al proceso de análisis que se realiza sobre una empresa y su modelo de negocio antes de llevar a cabo una transacción comercial importante. Según el ranking elaborado por TTR Data, KPMG participó en un total de 140 operaciones corporativas durante el año pasado. Entre las operaciones más relevantes se incluyen la entrada del fondo de pensiones canadiense CPPIB en la filial de servicios de FCC, la venta de Planasa, el líder español en frutos rojos, y la compra del 50% de X-Elio.

Jaime Muñoz Estrada, socio responsable de Transactions Services de KPMG en España, recientemente conversó con ACTIVOS, el vertical económico de Prensa Ibérica, para brindar una perspectiva sobre el estado actual del mercado de capital privado, la situación de la empresa familiar y la dinámica de las gestoras de fondos de inversión en España.

Cuando se le preguntó sobre la situación del capital privado en España, Muñoz Estrada fue optimista. A pesar de la incertidumbre que aún prevalece en el mercado, señaló que el ambiente es mucho más positivo que hace un año. Esto se debe en gran medida a la mayor visibilidad que ahora existe en el futuro de los tipos de interés. Aunque en 2023 el mercado de fusiones y adquisiciones (M&A) experimentó una caída del 20%, Muñoz Estrada anticipa que en 2024 la mayoría de los volúmenes se recuperará por completo.

En cuanto a las predicciones de KPMG para el futuro del capital privado, Muñoz Estrada predice una recuperación gradual del volumen de inversión. Aunque en las operaciones en marcha aún es necesario que el vendedor convenza al comprador, espera que los procesos competitivos en los que hay más de un inversor interesado en un activo ganen terreno. Si todo va según lo planeado, 2025 debería ser un año a ‘toda velocidad’, con nuevas reglas del juego y estructuras de tipos de interés.

Respondiendo a cómo el contexto adverso ha afectado el trabajo de due diligence en las operaciones, Muñoz Estrada afirmó que en un mercado menos ‘alegre’, la exigencia de información para realizar una valoración precisa se vuelve aún más crucial. En una etapa en la que cerrar transacciones es más difícil, el papel de los asesores de due diligence es de suma importancia para mitigar los riesgos.

En relación a los sectores que más tracción tienen, Muñoz Estrada mencionó que el sector de la energía e infraestructuras ha sido el menos afectado en los últimos años y seguirá teniendo una gran preponderancia en el mercado de M&A. También señaló que los sectores relacionados con la tecnología, el software y la inteligencia artificial serán muy activos, además de la salud, que seguirá generando mucho interés.

En cuanto a los sectores que podrían sufrir más por el aumento del coste de la deuda, Muñoz Estrada sugiere que no habrá un sector específicamente muy penalizado. Pese a que ha habido operaciones apalancadas que podrían sufrir, el volumen de situaciones distress no debería aumentar significativamente.

Sobre el ecosistema de las gestoras de fondos en España, Muñoz Estrada destacó la combinación de fondos de private equity nacionales con una excelente trayectoria y un número creciente de fondos internacionales que han ganado relevancia en los últimos años. También señaló que los grandes fondos están seleccionando cada vez más sus inversiones en base a tendencias y dinámicas del mercado europeo, en lugar de criterios geográficos.

En cuanto a lo que hace atractiva a España para los inversores extranjeros, Muñoz Estrada destacó la presencia de profesionales altamente cualificados a un coste razonable en comparación con otros países. Sin embargo, señaló que una de las desventajas de España es la falta de una capa de empresas medianas.

Finalmente, al discutir sobre la empresa familiar, Muñoz Estrada observó que estas empresas han logrado superar su miedo a las grandes gestoras profesionales de fondos de inversión. Afirmó que el empresario ya no ve la sucesión familiar como una obligación y que este cambio de mentalidad ha desaparecido en gran medida en las últimas décadas.